上圖取自2019/10/22新浪財經

      在比特幣世界，2.8%的錢包擁有95%的比特幣，這關鍵少數控制著此項商品的庫存，當然就可以操縱價格，只要利用人性即可，說穿了，沒有人性，比特幣就只是虛無飄渺。

      美國銀行投資組合策略師Woodard及Harris在2019年10月15日MarketWatch報導中的研究報告指出：「.....如今投資人買進股票，不是因為他們看好未來成長，當前收益才是重點所在，而購買債券卻是為了賺取價差.....投資人.....持有債券，分散資產及避險的效益已經逐漸減弱.....固定收益資產湧進太多人.....債券恐面臨拋售潮。」

       回顧歷史，擁有優秀國家的主權債券一向就被視為避險的工具，在經濟蕭條來臨時，無風險利率定錨的美國10年期國債更是投資人避險的資產之一；一個國家的國債，除非那個國家面臨債務違約，否則投資人都會在贖回期間期滿時可以拿回本金加利息，當然這裡不考慮匯率的波動造成的匯差損失，短期國債也被企業購入，當成準現金或流動資金使用，這些舉動的目的都不是為了要賺取價差，而是在蕭條來臨時，可以保障資產不會因為經濟環境而大幅縮水；而股票市場則同時存在殖利率收益（股息股利）和價差兩種報酬方式，這邊以巴菲特的投資觀點來說明，巴菲特曾經不只一次說過，購入一家公司的股票就像購入這家公司的一部分，應該把這個行為當作要購入一家公司來思考，而購入公司所獲得的收益，則是在扣除通貨膨脹後再加上一定的貼現率，期待在未來這家公司的內在價值增長可以超越通膨，白話來說，就是防止一開始投入的資金隨著時間變得越來越便宜，而內在價值的增長主要並不是反應在公司發放的股息或股利上，看看波克夏這家公司就知道，從上市至今，沒有發過股息或股利，就是因為巴菲特相信，股價可以反映內在價值，所以以巴菲特的觀點，股票的獲利主要為其內在價值的提升，轉換到股價上，就是賺取因為內在價值提升而上漲的價差。這是價值投資者所信仰的資產配置方式。

        上一篇這種新聞是在2019年7月13日發的（看這裡），今天又來了一樣的新聞，照老巴六十年的投資生涯來看，通常在牛市的尾端，波克夏都會保留大量的現金或準現金，等待進場的時機，但是大眾心理則相反，在牛市的尾端，大眾心理呈現出貪婪和害怕錯過，也在這則新聞中體現出來。

波克夏股東拋股！怨現金部位大 未將亨氏芥末醬斷捨離

MoneyDJ新聞 2019-10-15 09:58:02 記者 郭妍希 報導

既然實驗可以觀察到量子糾纏這個違反古典力學和貝爾定理的現象, 那實際的經濟運作為何還要堅持一定要在貝爾定理的信仰下呢?

我們看到的市場(指數)表現, 只不過是量子塌縮後的觀測現象(或者說因為觀測而導致的量子塌縮), 這時候, 市場表現才得以擺脫與其他經濟量子互相糾纏的狀態, 產生了量子去相干, 或是說, 這時候觀測結果已經跟其他經濟量子合為一個整體了

       相信很多男人都被老婆或女朋友唸過:"你是石頭嗎?你是木頭嗎?", "怎麼嘴巴那麼不甜?", "你是沒有感情嗎?".....等等, 在當下, 我相信很多跟我一樣的人聽了都很不是滋味, 但卻沒辦法做甚麼辯解, 因為那是事實, 情人節到了, 忘記送鮮花, 巧克力, 或是嘴巴甜一下, 結婚紀念日到了, 甚至連小孩的生日(有人稱這天為"母難日"), 另一半都希望你做出相似的行為, 過程的表示有很多種, 但需要的結果就是讓另一半開心! 但我相信, 很多男人跟我一樣都做不到! 不是我們不肯學阿! 而是部份的人天生就帶著冷靜的心理素質, 雖然可以經過後天的學習, 但俗話一句"狗改不了吃屎", 我們學習的成果就是比那些天生情感豐富的人低落, 但是我在這裡要大聲的說, 為我們這些石頭或木頭打打氣, 在投資面, 如果你是石頭或木頭, 那我就要恭喜你了!

       之前有提過"巴菲特的扭曲及馬克斯的鐘擺", 兩位投資大家用了不同的詞, 但相同的概念來描述市場的極端不理性, 在貪婪的極端, 因為投資人亢奮的心理狀態, 對於未來獲利的期望, 把看不到的憧憬和其他投資人或分析機構給的大餅加到該公司或行業的價值評估模型當中, 造成了價值的高估, 表現出來的結果就是用更高的價格買進; 或是另一種類似龐氏騙局的方式, 明知道價值已經被高估, 但是受不了其他投資人獲利, 但自己卻看著別人賺錢的誘惑, 對理性舉白旗投降, 買進後, 只期望能以更高的價格賣給下一個人, 像是有些投資人對虛擬貨幣的看法, 這種東西沒有實體, 不能創造盈餘, 也沒有生產力, 也沒有歷史硬通貨的定位, 以投機心態買進的人只想以更高的價格賣給另一個以投機心態買進的人. 在鐘擺的另一端, 則是恐懼的極端, 這是投資人沮喪的心理狀態, 這時候投資人看的不是未來獲利的期望, 而是只看到當下各個市場傳來的慘況, 到處都是破產倒閉的公司, 投資人希望自己不要是下一個, 因此拒絕買進, 堅持現金為王.

【Bloomberg】華爾街鬧錢荒逼Fed出手 幾小時內究竟發生什麼事？

       最近跟朋友聊天時, 一位朋友的談話內容讓我憂心忡忡, 這位朋友提到:"現在動畫做的真的很好, 在生物化學中的PCR過程, 一部十分鐘的動畫片, 就可以把整個PCR過程完整介紹完畢, 這樣我何必再浪費時間去看厚厚的一本書?", 接著話題一轉, 又提到了對岸的公共工程:"對岸在做橋梁的工程時, 用動畫呈現各個構件間應力的作用結果, 看了這個動畫, 我何必再去了解厚厚的一本工程數學?", 言下之意是, 看書的都是傻子, 浪費時間, 我只要花十分鐘看一部影片, 就可以知道你花一個月低頭研讀的知識; 這段談話讓我心中有了以時間維度, 人類大腦的運作模式, 還有隨機性的影響來了解這位朋友想法, 當我花了一段時間針對這個問題思考後, 在這邊把結論先寫在前面, 因為我覺得這個結論太重要: 文字方面的閱讀, 能提供最大程度的思考, 正因為這些枯燥(或有人說浪費時間)的過程最大程度地活化我們大腦中神經細胞突觸.

      或許我的想法有人會予以牴觸, 但這不正是我們人類心智的多樣性嗎? 不論膚色, 種族, 正常的人類都有兩個眼睛, 一個鼻子, 一個嘴巴, 兩個耳朵, 在外觀看來我們大致相似, 這可以從基因來了解, 因為我們來自於同源的祖先, 但基因決定心智的多樣性嗎? 這我可就不認同, 人類之所以會有現在的成就, 不是因為我們生理上的多樣性, 而是心理(心智)上的多樣性; 從狩獵-採集的生活方式, 進入農耕, 促進了分工及專業分化, 有更多不事糧食生產的人可以把心力放在藝術, 工程, 科學等, 人類的文明於是開始大幅躍進, 資訊量開始爆炸性的增加, 缺點隨之而來, 巨量的資訊壓垮了我們的大腦, 從學科的分類也可以觀察到這個現象, 早期人類學科只有神學及哲學, 科學家依附於教會的羽翼之下, 到現在, 光一門物理學底下不知有多少衍生學科; 針對那麼大量且複雜的訊息, 我們的大腦需要簡化的方法, 所以才有了互惠原則, 社會認同原則, 一致性原則, 權威原則等, 其中有社會化成因, 也有人類自身的行為成因, 對於像迷宮一樣的現代世界, 我們的大腦最希望的方法就是直接用切西瓜的方式從起點到達終點, 最好已經有人幫我把資訊消化完畢, 只要直接告訴我結果就好, 那些基礎理論我全部不想了解, 懶得思考; 思考本身就是一種自我強化的過程, 你越不思考, 你就越不想思考, 你越去思考, 你就越來越會思考; 會動的東西總是能引起人們的興趣, 打從我們還是嬰兒時就開始, 動態事物刺激嬰兒的視覺發展, 但對於成人來說這可不是好事, 要把十萬字濃縮為十分鐘, 可行的做法可能有: 1.剔除基礎理論, 直接給予知識提供者思考過後得出的結果. 2. 假設閱讀十萬字需要一百小時, 那就必須把原本一百小時的時間維度濃縮為十分鐘, 也就是把知識接受的節奏提高六百倍; 在這些做法下, 我們頭腦還有時間去思考嗎? 在十分鐘的動畫過程, 大量訊息從視覺及聽覺源源不絕的灌入我們的大腦, 我們鮮少有停留的時間來對接收的訊息消化及思考, 心理實驗證明, 思考過程能幫助記憶, 訊息經過思考後才能較長久地停留在我們的大腦裡面, 等到十分鐘動畫播放完畢, 我們才有時間進行思考(假設你肯思考), 但是六百倍的給予量, 可能我們已經忘了部分的內容, 一段時間過後, 這段影片給我們的可能只有加總一分鐘的片段還停留在我們腦海內; 還有一點我覺得更重要的是, 跨領域的知識統合需要借重思考, 在我個人而言, 我沒辦法與動畫溝通, 但卻可以和書本對話, 並不是信口開河, 與書本對話這種"感覺", 也是在最近才有的, 我想對這本書中某一段章節說的話很可能就記錄在我已經讀過的另外一本書中的某段章節, 觀賞完一部電影後, 我只得到約略的概念, 為甚麼我們看完電影得到的東西可以跟那些影評人(比如說漫威電影和台灣的漫威影評人"超粒方")差距如此之大, 我想原因就在於對於漫威知識涉取的廣度和深度, 這些影評人可能一部電影可以看過很多次, 而且對之前與之相關聯的電影也是, 不只電影, 連漫威的漫畫他們也有深入的涉略, 漫威電影的基礎理論來自於漫威的漫畫, 沒有把漫畫裡面的相關情節搞得很熟, 看完電影的感覺應該就跟我這種看娛樂片一樣, 但我絕對相信, 有了基礎理論之後, 這些影評人在看電影的時候是有很多漫畫的連結持續地在他們腦海中發酵的, 這是因為閱讀漫畫(基礎理論)在先, 思考發揮了作用.

       遞延效應在週期中占有一席之地, 也會在週期中加入更多隨機性, 使得週期持續時間難比判斷, 而遞延效應本身的持續時間也因隨機性而無法判斷, 但無法判斷持續時間並不代表不會發生, 只是我們不知道甚麼時候會發生, 經濟基本面或總體經濟對於資本市場的影響也是帶有強烈遞延效應的, 我之前就曾因為判讀總體經濟向下而做空股票市場吃了大虧, 沒有把遞延效應考慮進去是那次輸錢最主要的原因, 用帶有時間價值的衍生性金融商品賭市場向下因為基本面對指數的遞延產生了未來折現的虧損, 實在是投資人不得不注意的重點.

       遞延效應指的是, 在因果事件中, 因事件發生後, 到果事件發生所延遲的時間, 舉例來說, 2008年全球次貸危機造成不動產市場大幅下跌, 因為投資人對於不動產的恐懼, 大幅減低了相對的投資, 抽掉了不動產建商的銀根, 使得很多不動產建商相繼破產及倒閉, 當不動產建商破產倒閉後, 該公司計畫或正在興建中的不動產陷入停擺或清算, 造成整體不動產的增量大幅下降, 存量變化不大, 但因為很多不動產貸款的違約, 使存量間的轉移非常明顯, 但總體存量並沒有太大的變化, 所以當時不動產處於清倉大拍賣, 沒有公司願意興建新的房屋, 所以當時不動產的增量不足就是因事件, 在因事件發生後, 因為全球不景氣還有投資人的恐懼, 遞延效應開始作用, 一直到2009年開始, 景氣逐漸恢復, 從2012年, 遞延效應後的果事件開始發生, 如下圖: